1.금리란 무엇인가
금리의 개념부터 알아보면 책에서는 '이자율', '신용' 그리고 '현재 소비를 참는 대가'로 이야기 하고 있습니다. 돈은 시간(이자율)과 위험(신용)이라는 구조를 가지고 있으며, 현재의 소비보다 미래에 투자하면 그 대가(수익)을 가지고 갈 수 있다는 것을 알 수 있습니다.
기간구조는 대표적으로 장단기 국채 수익률 차이를 나타내는 '기간 프리미엄'이 있고
위험구조는 국고채 금리와 회사채 금리의 차이를 나타내는 '위험 프리미엄(신용 스프레드)가 있습니다.
금리의 종류는 많지만 그 중에 기준금리에 대해서 알아보겠습니다. 기준금리는 모든 금리에 영향을 주는 금리로 각 나라의 중앙은행의 통화정책에 의해 결정됩니다. 중앙은행은 우리나라는 한국은행, 미국은 연방준비 위원회가 있습니다. 각 중앙은행의 통화정책은 기본적으로 '물가안정'이라는 공통 목표가 있고, 우리나라는 거기에 '금융안전', 미국은 '고용극대화'라는 조금씩 다른 목표를 가지고 있습니다.
그럼 금리는 어떤 요인으로 결정될까요? 많은 요소들이 있겠지만 경제상황을 알 수 있는 지표인 경제성장률, 물가상승률에 영향을 많이 받고, 그리고 저축율과 투자율 등 자금상황에 의해 결정됩니다. 결국 경제상황이 좋거나 나쁨에 따라 금리 조정을 하고, 시중의 유동성(돈의 양)에 영향을 받는다고 보면 되겠습니다.
2. 환율이란 무엇인가
환율은 말그대로 '돈의 비율'로 국가간 통화를 교환할때의 비율을 말합니다. 전 세계는 수출과 수입, 해외투자(주식, 국채 등) 국가간 통화 교환이 수시로 일어나기 때문에 환율에 따라서 국가경제와 외환보유량 등 유동성에 큰 영향을 미칩니다.
이처럼 중요한 환율이 변동되는 어떤 요인에 의해서 변동되는지 알아야 미래의 경제전망과 우리의 투자방향을 잘 알수가 있겠습니다. 변동요인은 아래와 같습니다.
- 국제수지, 경상수지 중 무역수지가 중요. 수출이 잘되면 달러가 많이 유입되어 환율 떨어진다
하지만 유입된 만큼 금융계정을 통해 해외주식, 채권 매입으로 달러가 더 나가면 환율을 올라감
- 물가 : 물가가 오르면 생산단가 증가로 수출경쟁력 약화로 환율이 올라감
- 금리 : 금리가 오르면 유동성(달러)유입으로 환율 내려감
- 단기적 요인 : 금융위기, 지정학적 리스크, 은행 외환포지션 등 영향
- 통화정책 : 양적완환, 테이퍼링
- 재정정책 : 미국정부 지출이 늘어나면, 미국 경제성장률 상승하고, 미국 물가 오르며, 달러가치는 떨어짐
- 달러지수 : 환율에서 가장 큰 영향을 주는 것은 '상대국 통화가치', 우리나라는 신흥국 달러지수 영향 많음
책에서는 환율과 거시경제, 개인, 금리, 주가 등 여러요인들과의 관계를 세부적으로 설명하고 있습니다. 여기서는 모두 설명할 수 없어 요약을 하자면 어느 한가지 요인에 의해 결정되는 것이 아니고, 상호 복합적으로 작용하는 것을 알 수 있습니다. 또한 이 요인들이 발생하는 시기에 따라서 나타나는 환율 상황은 또 달라집니다. 결국 환율은 '조건'과 '시기'에 따라 영향이 다르다는 것을 알 수 있습니다.
3. 환율전쟁
환율에서 가장 중요한것은 상대국의 통화가치 입니다. 통화가치는 곧 그나라의 경제와 직결되기 때문에 과거에서 현재까지 수출경쟁력을 위한 패권국가들의 환율전쟁이라고 불리는 인위적 통화가치 조정 사례가 있었습니다.
ㅇ 1985년 플라자 합의 : 달러 강세로 미국 무역수지 개선을 위해 시행
- 달러 가치 하락가 엔화 강세 유도 합의
- 일본의 엔화강세로 인한 경기침체로 양적완화와 금리 조정과정에서 거품경제와 장기침체의 시작
- 일본침체에 따른 반사이익과 3저 호황으로 우리나라 경제호황기
ㅇ 2008년 금융위기 : 미국발 경제위기로 세계경기 침체 발생
- 경기부양책으로 양적완화를 통해 미국달러 가치 하락
- 이에 따른 일본의 '아베노믹스'와 유럽중앙은행 본원통화 증가 등 연쇄 양적완화 환율전쟁
ㅇ 2020년 코로나 경제위기
- 세계경제성장률 마이너스 성장으로 미국, 일본, 유럽 전체 양적완화
4. 미중 패권전쟁
현재는 미국과 중국의 패권전쟁이 진행중입니다. 과거에는 미국과 중국은 상호보완관계를 유지하며 성장했습니다. 미국의 경제호황(골디락스 경제)로 소비자 지출이 늘었고, 미국의 늘어난 소비자의 욕구를 중국의 싼 인건비를 통해 채워주며 중국은 수출호황으로 달러량이 늘었습니다. 중국은 늘어난 달러로 미국국채를 사들여 미국에 유동성을 공급하였고, 미국은 낮은 금리와 부동산 가격 상승을 가져왔습니다.
미국은 소비중심의 성장으로 무역 적자국이고, 중국은 저축률이 늘면서 세계 GDP 비중이 늘고 있습니다. 2030년에는 중국의 GDP 규모가 미국을 앞설 수도 있다고 합니다. 이는 나아가 무역전쟁에서 금융전쟁, 무력전쟁까지도 예상한다고 하지만 이 패권전쟁의 종착점은 중국의 자본시장 완전개방의 가능성이 높다고하니 앞으로 지켜봐야 겠습니다.
5. 정리
금리는 돈의 가치로 시간과 신용에 투자하여 수익을 낼 수가 있습니다. 또한 한 국가의 경제는 금리의 결정에 의해서 그 결과가 달라지기 때문에, 금리를 결정하는 중앙은행 금융안정을 통화정책의 목표로 두는지 이해가 되게 됩니다.
환율은 국가간 통화를 교환할 때 비율이며, 환율의 변동은 장단기적 여러요인이 조건과 시기에 따라 그결과를 다르게 가져옵니다. 환율의 중요성은 역사를 돌이켜 보면 얼마나 중요한지 알 수 있습니다.한때 미국을 넘보던 일본도 플라자합의라는 강제 통화가치 조정으로 장기침체의 늪에 빠져버린 것을 보면 알 수 있습니다.
현재는 미국과 중국의 패권전쟁으로 달러가치 하락과 위안화가치 상승이 예고되며, 중국은 이 패권을 위해 폐쇄적인 중국시장을 개방하는 결과까지 예측되고 있습니다. 이런 전체적인 세계경제 흐름과 환율과 금리, 각종 경제지표와의 상관관계를 이해하며 거시경제를 읽을 수 있는 시야을 가져야 외환투자의 성공확률을 높일 수 있지 않을까 생각이 듭니다.
